来源：华泰期货
作者： 李馨
棉花观点
市场要闻与重要数据
期货方面 ，昨日收盘棉花2609合约16295元/吨 ，较前一日变动+35元/吨，幅度+0.22%。现货方面 ，3128B棉新疆到厂价17870元/吨 ，较前一日变动+0元/吨，现货基差CF09+1575，较前一日变动-35；3128B棉全国均价17946元/吨 ，较前一日变动-13元/吨 ，现货基差CF09+1651，较前一日变动-48 。
近期市场资讯 ，8月12日储备棉销售成交企业39家 ，储备棉销售资源8002.6310吨，实际成交8002.6310吨 ，成交率100% 。平均成交价格17283元/吨 ，较前一日上涨172元/吨，折3128价格17883元/吨 ，较前一日上涨127元/吨。新疆棉成交均价17085元/吨 ，较前一日上涨222元/吨 。进口棉成交均价17404元/吨，较前一日上涨177元/吨 。
市场分析
国际方面 ，26/27年度全球供应减产的预期持续存在 ，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。尽管美棉估产有所上调，但美棉产区土壤墒情仍有待持续改善 ，天气炒作窗口尚未关闭 ，厄尔尼诺影响下印度目前季风降雨明显低于往年同期水平，天气升水可能会再度推高外盘。此外 ，中国在此轮抛储后存在轮入进口棉的可能性 ，预计也能给美棉带来一定利好影响 。国内方面，随着抛储政策落地 ，本年度供应问题已得到解决 ，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度 。7-8月新疆持续高温，新作产量或仍存在一定变数。需求端纺织市场仍处淡季 ，新订单下降较为明显 ，纺企补库心态谨慎，成品库存有所累积 。
策略
中性 。短期在储备棉持续投放及需求淡季压制下 ，郑棉缺乏上涨驱动 ，短期预计延续区间震荡。不过8月下游订单预期有所回暖，新年度国内棉花供需预计进一步收紧，远月合约中期或仍有一定上行动能 。
风险
宏观及政策风险 、主产国天气
白糖观点
市场要闻与重要数据
期货方面 ，昨日收盘白糖2609合约5192元/吨 ，较前一日变动-11元/吨，幅度-0.21% 。现货方面 ，广西南宁地区白糖现货价格5240元/吨 ，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+48 ，较前一日变动+11。云南昆明地区白糖现货价格5085元/吨 ，较前一日变动-23元/吨，现货基差SR09-107 ，较前一日变动-12 。
近期市场资讯 ，巴西外贸部公布的数据显示，2026年7月份巴西出口至中国的原糖数量为57.29万吨 ，同比增加12.06万吨 。2026年1-7月巴西出口至中国的原糖数量为139.43万吨 ，同比减少72.32万吨。25/26榨季截至7月底巴西累计出口至中国的原糖数量为284.14万吨，同比增加15.48万吨 。
市场分析
原糖方面，多国不利天气强化市场对26/27年度可能转为供应短缺的预期 ，推动近期原糖持续走强 。上周四UNICA公布6月生产数据 ，中南部6月糖产量同比大降，制糖比显著低于去年同期 ，引发市场对巴西产量的担忧 ，原糖顺势反弹。郑糖方面，基本面并无太多改善 ，本榨季过剩格局较为明确 ，由于前期下跌幅度较大，短期在原糖上涨带动下郑糖向上反弹修复。不过上方空间预计仍将受到库存压制 ，外强内弱格局或将维持 。
策略
中性 。短期受外盘上涨带动 ，郑糖向上反弹修复，不过在国内过剩格局及新季增产预期下 ，上涨空间预计有限。
风险
宏观 、天气及政策影响
纸浆观点
市场要闻与重要数据
期货方面 ，昨日收盘纸浆2609合约4638元/吨，较前一日变动+80元/吨，幅度+1.76% 。现货方面 ，山东地区智利银星针叶浆现货价格4700元/吨 ，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+62 ，较前一日变动-80 。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4505元/吨 ，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09-133 ，较前一日变动-80。
近期市场资讯 ，昨日进口木浆现货市场价格表现略有分化 。上海期货交易所主力合约价格低位上涨，部分现货贸易商不愿低价走货 ，个别牌号针叶浆现货价格略有偏强表现 ，但下游接单心态谨慎，实单氛围依旧清淡；进口阔叶浆市场需求放量相对平缓 ，下游纸厂加工承压 ，原料延续刚需、逢低询单，部分高价货源难有成交，山东 、东北部分牌号货源价格有所下行；进口本色浆受可售货源偏紧影响 ，部分贸易商挺价 ，山东 、江浙沪地区货源报价有所上行；进口化机浆市场供需两弱，现货价格主流表现稳定 。
市场分析
供应方面 ，Canfor公司官方消息 ，7月14日宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂，导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆。该消息虽对盘面形成一定利好 ，但因减量有限 ，并不能扭转全球浆市过剩格局 。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显 ，增量需求基本由国产浆承接 ，国内整体供应宽松 。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面 ，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长 ，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损 。下游纸厂原料采购心态谨慎 ，采购意愿普遍较低 。库存方面 ，最新一周港口库存环比小降，但整体仍处高位。
策略
中性。当前纸浆基本面并无实质性改善 ，短期浆价预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制 。
风险
宏观风险、外盘报价超预期变动 、汇率风险
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