来源：华泰期货

　　作者： 封帆

　　重要数据

　　现货方面：LME锌现货升水为133.36美元/吨 。SMM上海锌现货价较前一交易日变化305元/吨至26215元/吨 ，SMM上海锌现货升贴水-50元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化310元/吨至26230元/吨
，广东锌现货升贴水-95元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化305元/吨至26165元/吨，天津锌现货升贴水-100元/吨
。

　　期货方面：2026-08-26沪锌主力合约开于26140元/吨 ，收于26240元/吨
，较前一交易日185元/吨，全天交易日成交188235手 ，全天交易日持仓161482手
，日内价格最高点达到26425元/吨，最低点达到26050元/吨。

　　库存方面：截至2026-08-26 ，SMM七地锌锭库存总量为26.83万吨，较上期变化-0.21万吨 。截止2026-08-26
，LME锌库存为97325吨，较上一交易日变化2275吨
。

　　策略分析

　　美国核心通胀符合预期 ，加息预期并未升温
，宏观保持基本稳定，锌价在成本支撑以及海外挤仓风险下偏强运行。矿端支撑依旧强劲 ，国产矿产量环比回落
，国内冶炼厂抢矿持续，对国内9月矿长单价格预期依旧维持快速下降趋势；进口矿港口报价为-120至-150美元/吨 ，矿端下行趋势不改 。此外
，锌锭外强内弱格局持续，海外升水持续走高 ，出口窗口持续打开
。虽然内需偏弱
，国内社会库存居高不下，不过微观方面已经展现出向消费旺季转变的迹象 ，国内下游开工环比修复。叠加微观数据的好转，锌价短期有望继续走高 。

　　风险

　　1 、海外矿预期外扰动。2
、国内消费不及预期
。3、流动性变化超预期。

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的 、已公开的信息编制
，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 。本报 告所载的意见
、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断
。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改 ， 投资者应当自行关注相应的更新或修改
。 本公司力求报告内容客观 、公正
，但本报告所载的观点
、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果 ，本公司及作者均不承担任何法律责任 。 本报告版权仅为本公司所有
。未经本公司书面许可
，任何机构或个人不得以翻版、复制 、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用
、刊发的，需在允许的范围内使用 ，并注明出处为 “华泰期货研究院”
，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改 。本公司保留追究相关责任的权利
。 所有本报告中使用的商标 、服务标记及标记均为本公司的商标
、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利 。